外汇基础入门知识讲座

  在外汇市场上,汇价的波动所表示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不一样,这是由于汇率是指两国货币的交换比率,汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。从总的价值量来说,变来变去,不会增加价值,也不会减少价值。因此,有人形容外汇交易是“零和游戏”,更确切地说是财富的转移。


影响汇率的主要因素
 
外汇汇率作为两国货币之间的比价,同其他商品一样,其波动同样是受到市场上供求关系的影响。
从基本面上来看,影响汇率走势主要分为中长期因素和短期因素。
中长期因素主要包括:国际收支、通货膨胀差异、利率差异、经济增长差异、宏观经济政策导向等。
影响汇率的短期因素包括:经济数据的公布、市场预期、政治因素、央行干预、国际短期资本流动等。
 

作用时间
 
影响因素
 
备注
 
中长期因素
 
国际收支
 
通常逆差会令该国货币贬值,顺差会令该国货币升值
 
通货膨胀差异
 
根据相对购买力平价理论和绝对购买力平价理论分析,对汇率的影响视具体情况。
 
利率差异
 
根据利率平价理论分析,对汇率的影响视该国经济情况等具体情况。
 
经济增长差异
 
适度稳定的经济增长有利于该国币值稳中有升
 
宏观经济政策
 
包括货币政策、财政政策、汇率政策等,对汇率的影响视该政策的主要目的和该国情况而定。
 
短期因素
 
经济数据
 
包括反映经济景气状况、就业状况、物价水平等方面的各项指标。详细解读将在外汇通工作室点对点第七期论坛展开(9月1日)。
 
央行干预
 
央行为实现其政策目标,往往会使用公开市场操作的方式干预汇率。详细解读见外汇通工作室点对点第三期论坛(外汇通实盘买卖实战速成及汇率价格与政府干预)。
 
政治因素
 
总统大选、战争、丑闻等
 
相关市场表现
 
包括股票市场、债券市场、衍生产品市场、黄金市场、能源市场。对汇率的影响具体见本文中第二部分。
 
国际资本流动
 
包括大企业购并、套利资本流动等。资本流入国的货币汇率上扬。
 

(注意:以上是指自由浮动汇率制度下的影响因素)
以上中长期因素和短期因素只是相对而言,中长期因素也会在短期内令汇率产生大幅波动,而短期因素也往往会成为汇率中长期走势的一个征兆。在具体分析上,每种因素都会从不同方面影响汇率,而且往往诸多因素都会同时发生作用,但汇率变化的结果只有一种,重要的是要在分析中善于“抓住主要矛盾的主要方面”
1.    中长期因素
(一) 国际收支
1.什么是国际收支与国际收支平衡表
国际收支是一国在一定时期内(通常是一年内)与外国的全部经济交易所引起的收支总额。国际收支集中反映在国际收支平衡表中,这是一国与其它各国之间经济交往的记录。
2.国际收支平衡表包括什么主要项目?
国际收支平衡表主要包括两个项目:经常项目和资本项目。
经常项目又称商品和劳务项目,指经常发生的商品和劳务的交易。其中包括有形的商品的进出口(即国际贸易);无形的贸易,如运输、保险、旅游的收支;以及国际间的转移支付,如赔款、援助、汇款、赠予等等。
资本项目指一切对外资产和负债的交易活动,包括各国间股票、债券、证券等的交易,以及一国政府、居民或企业在国外的存款。
3.经常项目和资本项目的收支如何体现到国际收支平衡表中?
在国际收支中,由本国政府或居民所支付的任何一项交易都作为赤字项。例如进口、在国外保险公司保险、到国外旅游、赠予、购买外国的各种股票和债券、在国外银行存款,等等。
反之,本国政府或居民从国外得到的收入都作为盈余项,例如出口、外国人在本国保险公司保险、外国人来旅游、获得赠予、出卖各种股票和债券给外国人、外国人在本国银行存款,等等.
国际收支的盈余或赤字是由经常项目和资本项目的盈余或赤字情况决定的,此两项的盈余(或赤字)相加减(同为盈余或同为赤字相加、否则相减),即得出国际收支是盈余还是赤字。
4.国际收支的盈余或赤字对该国货币汇率有什么影响?
一国国际收支赤字就意味着外汇市场上的外汇供不应求,本币供过于求,结果是外汇汇率上升,本国货币汇率下降。
例如从1995年日本在电子产品和汽车上对美国的巨额贸易顺差(体现为美国对日本的贸易逆差)是美元兑日元大幅贬值的重要因素之一.反之,一国国际收支盈余则意味着外汇供过于求,本币供不应求,结果是外汇汇率下降,本国货币汇率上升。
(二) 通货膨胀差异
1.什么是通货膨胀?
通货膨胀是指一般价格水平的持续的普遍的上升。
1) 通货膨胀不是价格水平短期或一次性的上升,而是价格水平的持续上升;
2)通货膨胀不是指个别商品价格水平的上升,而是指价格总水平即所有商品和劳务价格的加权平均值上升;
3.    形成通货膨胀的价格水平的上升幅度取决于经济主体对价格上升的敏感程度。 E·夏皮罗把通货膨胀定义为一般价格水平的一贯的和可以觉察到的增长。
2.通货膨胀对汇率的变动有何影响。
1)通货膨胀的结果会相对提高国内的物价水平,这就削弱了出口行业的对外竞争能力,对国际收支的贸易项目收入产生负面影响,进而可能导致国际收支赤字、使本国货币汇率下跌。
2.    国内外通货膨胀的差异是决定汇率长期趋势的主导因素。根据汇率决定的经典理论之一��购买力平价学说,在不兑现的信用货币条件下,两国之间的比率,是由各自所代表的价值决定的。
如果一国通货膨胀高于他国,该国货币在外汇市场上就会趋于贬值;反之,就会趋于升值。绝对购买力平价理论是指两国理论汇率由两国整体物价水平的对比来决定;相对购买力平价理论是指汇率变动的方向和比率由两国物价水平变动的方向和幅度决定。
1.    利率差异
如果一国利率水平相对高于他国,就会刺激国外资金流入,由此改善资本帐户,提高本币的汇率。
反之,如果一国的利率水平相对低于他国,则会导致资金外流,资本帐户恶化,导致本币的汇率下降。
利率变动的趋势也会影响汇率变动的趋势。因此,利率对于汇率的影响应该一分为二地辩证看待。
在经济增长和物价水平都在正常范围内的利率上升对于该国货币应为利好;而在经济不景气的情况下的利率上升很有可能成为该国货币的利空因素。
例如,近期在澳大利亚和加拿大经济状况处在较为良好状态下,任何可能关于这两国降息的预期都成为不利于该国货币汇率的因素。
2.        经济增长差异
国内外经济增长的差异对汇率的影响是多方面的。
经济的增长,国民收入的增加,意味着购买力的增强,由此会带来进囗的增加,贸易项目支出增加;经济增长同时还意味着生产率的提高,产品竞争力的增加,对进囗商品的需求的下降,贸易项目支出减少。另外经济增长也意味着投资机会的增加,有利于吸引外国资金的流入,改善资本帐户。
因此,国内外经济增长的差异对汇率的影响应从以上多方面的综合作用来判断。从长期看,经济的增长有利于本币币值的稳中趋升。
3.        宏观经济政策导向
宏观经济政策主要包括货币政策,财政政策、汇率政策。
1.货币政策手段包括哪些?对汇率有什么影响?
货币政策手段一般包括:短期利率调整、准备金率调整、公开市场操作,通过调整整个借贷市场的供求来影响经济,货币政策的目标包括稳定币值、充分就业、经济增长和国际收支平衡,不同国家在不同时期由于各自实际情况会在上述四个目标当中有所侧重。货币政策分为宽松型的货币政策(如降低利率,调低存款准备金率,在公开市场上买入证券)和紧缩型货币政策(如提高利率,调高存款准备金率和在公开市场上卖出证券)。货币政策对于汇率也会产生一定的影响,尤其是利率的调整会从影响该国货币吸引力、影响股票市场和债券市场以及刺激经济几个方面对汇率产生影响,具体可参见本文有关部分。
2.财政政策手段主要包括哪些?对汇率有什么影响?
财政政策手段主要包括税收和政府开支。宽松型的财政政策包括减税和增加政府开支,紧缩型财政政策包括提高税收和减少政府开支;财政政策对于汇率的影响也是要综合判断;在经济不景气但财政赤字并不严重的情况下采取宽松型财政政策对于本国货币的币值将会产生正面的带动作用;如果在财政赤字已经很严重的情况下仍然采取宽松型财政政策将很有可能给该国货币带来贬值的压力。例如在2002年-2003年期间,布什政府在财政赤字已经很大的情况下,仍然将减税和增加政府开支作为刺激经济的手段,这种措施就成为美元下跌的一个原因。
3.汇率政策对汇率有什么影响?
汇率政策是一国政府对于本国货币相对于外国货币币值的一种指导性的政策。在全球经济一体化的大背景下,汇率政策的实施直接关系到国际贸易往来、短期资本和长期资本的流动以及本国证券市场的兴衰。因此,各国均较为重视,并对汇率的中长期走势产生较为深远的影响。例如,日本央行一直奉行的弱势日元政策令日元的表现一直弱于其他货币,而克林顿执政期间的美国政府倡导的强势美元政策吸引了国际上大量资本流入美国购买美国政府公债和股票。

影响汇率的主要因素】更新于2017-08-20 21:25:36

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